鹏华基金解读定向降准:政策微调市场短期有修复可能

  受央行定向降准0.5个百分点利好消息刺激,6月25日沪深两市早盘双双高开,个股呈现普涨态势,债转股概念股全线%,创业板开盘报1563.74点,涨0.91%。

  对央行定向降准,鹏华基金宏观策略分析师张华恩认为,此次定向降准为央行落实6月20日国常会的有关部署,符合市场预期。降准主要支持方向为市场化法治化“债转股”和小微企业融资,债转股有利于加快国有企业去杠杆进程,支持小微企业则是为了避免信用紧缩对民营企业和小微企业的误伤。政策导向上延续了结构性宽松的思路,使用精准投放和宏观审慎监管相结合的方式来进行政策引导。

  自4月19日央行定向降准以来,货币政策边际微调明显,但在结构性去杠杆导向未变的背景下,目前仍非进入全面宽松的信号。此次定向降准能在多大程度上解决信用风险引发的问题,以及对社融的提振效果如何,后续仍需观察。在既要破兑付、降杠杆,又要不造成民企、小微企业融资一刀切收紧,货币政策的效果和余地其实都在收窄,未来仍需更多其他政策和改革相配合。

  对股票市场而言,政策持续微调下短期有修复可能,无须继续过度悲观。不过考虑中期去杠杆政策主线未变,微观层面的流动性问题(如信用违约、股权质押等)实质缓解仍需要时间,市场短期修复后预计仍将处于反复磨底阶段。

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